•    注冊 登陸
    會員服務
    我要上傳
    聯系我們
    首  頁 管理資料專區 經營管理 人力資源 培訓大全 人資培訓專區 制度表格 咨詢顧問資料 管理專題 行業資料
    今日最新 行業資料專區 倉儲管理 生產作業 采購管理 生產制造專區 物流管理 產品研發技術 現場與5S 保險資料
    地產資料專區 財貿金融專區 商務貿易 財務下載 投資金融 商務資料專區 營銷工具 郵址黃頁下載 地產報告 地產策劃
    工程物業專區 企劃營銷專區 企劃方案 營銷下載 品牌管理 信息技術專區 創業資料 工程物業建裝 營銷策劃 地產營銷
    文獻論文專區 品質資料專區 金牌資料 行業輔助 論文輔助 視頻資料專區 資料DVD 報告方案雜志 知識庫 培訓資訊
    相關分類
        財貿金融下載區最新下載 > 投資金融 > 財經報告
    來自宏觀數據超預期概率研判_大宗商品子彈還能飛多久2017年華泰證券18頁
    下載分數  8 分(VIP會員沒有積分限制)
    資料類型 財經報告
    資料評價 資料評價度
    文件大小 1064K (壓縮后)
    上傳時間 2019-2-26
    上 傳 者 admin
    下載總數 0

        


       ==== >>> 請先登錄注冊免費下載


  • 金融行業_監管規范持續_金融價值前行2017年華泰證券17頁
  • 五因子模型A股實證研究_Fama_French五因子模型實證2017年華泰證券22頁
  • 防風險抑泡沫系列之五_金融去杠桿節奏會怎樣2017年華泰證券12頁
  • 制造為王系列之一崛起吧_制造2017年華泰證券29頁
  • LED芯片行業深度報告_結構失衡顯現_產業中心轉移加速2017年華泰證券39頁
  • 金融行業動態跟蹤_稅延型養老險啟動_布局券商機會2017年華泰證券19頁
  • 房地產行業2016年報綜述2年之時8年之路2017年華泰證券19頁
  • 金融行業動態跟蹤_政策導向價值回歸_金融砥礪前行2017年華泰證券20頁
  • 社會服務行業2017年中期策略_春有百花秋有月月行但望人相隨_華泰證券44頁
  • 化工行業2017年中期投資策略_焦點重回供給端_關注結構性機會_華泰證券39頁
  • 電新行業2017年中期策略報告_蓄勢待發_電動汽車當先_華泰證券92頁
  • 金融行業動態跟蹤_流動性收緊_業績改善預期加強2017年華泰證券20頁
  • 建材行業2017年中期策略_玻纖家裝延續成長_水泥看好中南西南_華泰證券20頁
  • 金融行業動態跟蹤_強化監管大幕剛啟_深化轉型推進2017年華泰證券20頁
  • 信托行業深度研究報告_行業監管趨嚴_信托是喜是憂2017年華泰證券20頁
  • 有色行業17年中策略_莫悲觀_機遇恒存2017年華泰證券24頁
  • 國改風雷系列之七_黃金七月遇見混改2017年華泰證券33頁
  • 電子行業2017年中期投資策略_白馬之路漸行漸明_新龍頭可期_華泰證券45頁
  • 區域經濟研究之七一帶一路故事講完了嗎2017年華泰證券13頁
  • 人工智能行業系列之三_人工智能選股之支持向量機模型2017年華泰證券33頁
  • 汽車行業2017年中期策略報告_分化_龍頭引領_華泰證券19頁
  • 計算機_無現金支付_前世今生
  • 消費新解構_迭代與群像_消費新群像2017年中信證券40頁
  • 來自宏觀數據超預期概率研判_大宗商品子彈還能飛多久2017年華泰證券18頁
  • 數量化專題之九十二_基于動態模分解價格模式挖掘2017年國泰君安21頁
  • 中泰證券2017年市場策略_不平不陂_無往不復35頁
  • 中信建設證券_互聯網視頻內容+硬件價值報告
  • 5月私募基金月報_風險資產延續弱勢_避險配置為宜2017年海通證券16頁
  • Wind資訊宏觀經濟百圖國際篇(2017年3月)PPT
  • 2018年海外宏觀經濟展望_走在復蘇道路上
  • 2017年中國PPP市場需求情況分析


  •  注1: 下載后資料推薦winrar3.5以上版本解壓.
     注2: 解壓密碼m448; 如資料名是亂碼, 隨意改名后再解壓.
     注3: 需要安裝office辦公軟件, Word(doc格式)、Excel(xls格式)、
          Powerpoint(ppt格式)、Access(mdb格式)、Visio(vsd格式)
     注4: 其他文件格式需要安裝的軟件
          Adobe Reader(pdf格式)、CAJ Viewer(nh、kdh格式)

          -- 更多參考 --

    推薦專題下載
           大宗商品
       
       華泰證券
       
       子彈
       
       
       

    免費會員只能下部分資料
    成為VIP會員可下載VIP管
    理資料(現有 994533筆)
    如何獲得下載
    · 會員標準  
    · 代筆服務  
      資料簡介
     
    謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 1
    證券研究報告
    宏觀研究/專題研究
    2017年07月12日
    李超 執業證書編號:S0570516060002
    研究員 010-56793933
    [email protected]
    宮飛 010-56793970
    聯系人 [email protected]
    程強 010-56793961
    聯系人 [email protected]
    朱洵 021-28972070
    聯系人 [email protected]
    侯勁羽 021-28972202
    聯系人 [email protected]
    1《宏觀: 左右央行決策的是經濟還是市
    場?》2017.06
    2《宏觀: 經濟緩慢回落,難言貨幣放水》
    2017.06
    3《宏觀: 中采和財新PMI的背離透析》
    2017.06
    大宗商品的子彈還能飛多久?
    來自宏觀數據的超預期概率研判
    宏觀數據表現與市場存在預期差,大宗商品還能飛多久?
    二季度經濟數據尚未公布,但一些領先指標和高頻數據開始引導市場預期,
    PMI和部分商品期貨超預期出現反彈,市場據此對經濟有較強判斷,映射
    到股市上,近期周期股也表現強勢。但我們認為宏觀經濟三季度實際運行
    情況與市場可能存在預期差,不能通過期貨價格來判斷宏觀經濟走勢,PMI
    反彈有一定指向性,但也不能因此判斷實體經濟將向上。下半年GDP大概
    率還是平緩回落,三季度7~8月經濟韌性仍較強,但從9月開始到四季度
    末,經濟的下行壓力將逐漸加大。如果經濟下行壓力較大,且貨幣無法寬
    松,則大宗商品很難有持續表現

    PMI未來超市場預期的概率為30%
    市場此前一致預期隨著PPI回落、工業經濟增速也將放緩,因此5月工業
    企業利潤和6月PMI走高均超市場預期,但我們認為后期繼續超預期的概
    率較低,約為30%。生產方面,PMI本月反彈受工業企業利潤改善影響較
    大,而利潤改善主要受季節性因素干擾;需求端出現了階段性好轉跡象,
    但新訂單指數持續弱于生產指數,未來需求端也無大幅走強潛力;行業結
    構來看,6月原材料類行業PMI整體回落,設備類和消費類較為穩健,周
    期行業支撐減弱。未來兩個月PMI將保持穩健,但9月將出現回調壓力

    PPI三季度超預期反彈的概率為20%,大概率將平緩回落
    市場此前基于PMI、大宗價格近期表現,預期PPI會反彈。但6月PPI只
    是走平、并未反彈,市場最樂觀的預期并未兌現。我們認為三季度PPI大
    概率(70%)下行態勢較為平緩,或伴隨短期小幅震蕩;但實體需求沒有
    全面復蘇,PPI超預期強勢反彈(樂觀預期兌現)的可能性只有20%;同
    時PPI在三季度就快速回落的可能性更小(10%),下行態勢到今年四季度
    才會比較明顯。到2017年末,PPI同比或將回落到+1%~+2%之間

    制造業、基建、地產投資超市場預期的概率
    今年制造業投資預計前高后低,但三季度下行壓力不大,超預期回落概率
    只有20%左右,全年同比增速預計仍將高于去年。基建投資1~5月同比
    +16.6%略低于市場預期,市場顧慮財政收支壓力、金融監管間接影響非標
    等對基建的負面影響。但我們認為下半年經濟有平緩下行壓力,基建投資
    仍會托底;財政投入和準財政(PPP)也將繼續發力,判斷基建全年保持
    穩健,下半年表現好于上半年的概率有70%。今年地產銷售明顯分化,三
    四線城市房市走出獨立行情。年初至今地產投資已經超市場預期,未來地
    產投資進一步超預期可能來源于拿地和新開工,超市場預期的概率有80%

    財政投入超市場預期的概率在80%以上
    6月財政支出加快即是超市場預期。以往年份往往前半年財政支出進度較
    慢,三季度以后財政支出開始放量,年底時常出現突擊花錢的情況;去年
    開始政府更加注重在全年平滑財政支出,去年6月份開始出現赤字,比往
    年提前,今年更是如此,3月份已經出現階段性赤字。我們認為,目前財
    政支出已從年底集中支出轉為季末集中支出,市場對此還存在預期差。預
    計6月財政支出大概率超預期,短期拉動基建,催生周期行業階段性機會

    貨幣政策收緊超市場預期概率為70%
    當前市場對貨幣政策出現一定分歧,部分認為當前貨幣政策已出現拐點,
    伴隨著無風險收益率上行及信用利差進一步擴大,實體經濟的融資壓力將
    會成為貨幣政策拐點的主要支撐;另一種觀點認為在當前去杠桿邏輯沒有
    轉變的大背景下,貨幣政策難以轉向,利率仍有繼續上行空間。在此我們
    重申關于下半年利率的核心觀點:我們認為未來利率將會出現倒U形走勢,
    當前已處在倒U形的左側接近頂部,下半年利率高位震蕩概率較大

    風險提示:經濟回落超預期,政策超預期加大市場波動

    相關研究
    宏觀研究/專題研究 | 2017年07月12日
    謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 2
    正文目錄
    一、大宗商品的子彈還能飛多久? 4
    二、PMI未來超市場預期的概率為30% ... 5
    三、PPI三季度超預期反彈的概率20%,大概率將平緩回落 ....... 8
    四、制造業、基建、地產投資超市場預期的概率10
    1)制造業投資超預期快速回落的概率:20% ......... 10
    2)基建投資下半年表現好于上半年概率:70% ...... 10
    3)房地產投資超市場預期概率為80% ....... 11
    五、財政投入超市場預期的概率在80%以上 ...... 13
    六、貨幣政策收緊超出市場預期概率為70% ...... 16
    1)6月以來央行已被市場綁架 ........ 16
    2)未來貨幣政策繼續收緊 .. 16
    圖表目錄
    圖表1: PMI與工業企業利潤相關性較高 ........... 5
    圖表2: PMI“原材料庫存指數-產成品庫存指數”上行,銷量較好6
    圖表3: PMI“新訂單-生產”指數存在下行趨勢,意味著生產動力不足6
    圖表4: 6月PMI分行業數據,周期類指數多數下行 ..... 6
    圖表5: 商品房銷售面積和汽車銷量持續走低 .... 7
    圖表6: 家電銷售額增速趨平,下半年或迎基數走高 ..... 7
    圖表7: 重要大宗商品價格定基指數:近期部分商品環比反彈 ... 8
    圖表8: CRB環比和PPI環比 .... 8
    圖表9: 對后續PPI走勢的預測 .. 8
    圖表10: 6月PPI環比結構中,黑色、有色、化工行業環比反彈較明顯 ........... 9
    圖表11: 預計2017年制造業投資是前高后低走勢 ...... 10
    圖表12: 當前道路運輸業和公共設施管理業對基建投資的貢獻率較高11
    圖表13: 30城銷售增速vs非30 城銷售增速 . 11
    圖表14: 地產銷售增速vs投資增速 ..... 11
    圖表15: 北上深“十三五”土地供應和住房規劃總結 .... 12
    圖表16: 1、4、7、10月是收入大月 ... 13
    圖表17: 3、6、9、12月是支出大月 ... 13
    圖表18: 3月階段性赤字后,預計從6月開始出現累計赤字并持續到年底 ..... 14
    圖表19: 近幾年來財政支出進度不斷均勻化,下半年追趕進度的情況在減弱 . 14
    圖表20: 地方政府性基金支出情況 ...... 15
    圖表21: 土地出讓收入情況 ..... 15
    圖表22: 外匯占款企穩意味著央行公開市場無需加量續作 ...... 17
    圖表23: 央行7天逆回購和DR007之間的缺口中樞在上移 .... 17
    宏觀研究/專題研究 | 2017年07月12日
    謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準3
    圖表24: 央行政策利率和市場利率之間存在較大缺口 . 17
    圖表25: 貨幣政策是否為拐點呢? ...... 17
    圖表26: 國際收支平衡看似平靜的背后暗藏著風險 ..... 17
    宏觀研究/專題研究 | 2017年07月12日
    謹請參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業評級標準 4
    一、大宗商品的子彈還能飛多久?
    進入7月以來,二季度經濟數據尚未公布,但一些領先指標和高頻數據開始引導市場預期,
    6月PMI超預期表現強勢,而6月中下旬以來部分商品期貨價格也出現反彈,市場因而產
    生實體需求側動能較強、PPI將反彈、經濟走勢可能走強的預期,近期股市周期股板塊也
    都表現強勢。但是7月10日公布了6月PPI數據,同比僅為+5.5%與前值持平,并未出
    現反彈,這說明宏觀經濟三季度實際的運行情況與市場預期之間可能存在預期差

    我們總結了三季度乃至整個下半年,市場關于宏觀經濟判斷方面的重要分歧包括:
    1) PMI是否會繼續超預期走強?
    2) PPI三季度是否可能超預期反彈?
    3) 制造業投資有沒有可能快速回落?
    4) 基建投資下半年能保持穩健嗎,會比上半年更強嗎?
    5) 房地產投資上半年已經表現的較有韌性,下半年還能更進一步嗎?
    6) 財政投入的力度能否超預期加大?
    7) 貨幣政策收緊是否可能再超市場預期?
    我們試圖剖析當前宏觀經濟和微觀數據之間的關聯和分歧,并對每一項重要分歧,都給出
    了宏觀經濟變量超預期變化的概率判斷。我們認為,不能通過期貨價格來判斷宏觀經濟走
    勢,PMI反彈有一定指向性,但也不能因此判斷實體經濟將向上。下半年GDP大概率還
    是平緩回落,三季度7~8月經濟韌性還是較強,但從9月開始到四季度,經濟的下行壓力
    將逐漸加大

    。。。以上簡介無排版格式,詳細內容請下載查看



     
    版權所有:企業管理資源網 © 2005-2019 客服電話:(+86 0411)-88895936 15566933248 Fax:0411-88895936
    E-mail:[email protected](假日/晚上:15566933248)  QQ:76395700 605057861
    遼ICP備14017218號-1  遼公網安備 21021102000022號

    黑龙江快乐十分走势图