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    2018年海外宏观经济展望_走在复苏道路上 金牌
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    资料类型 财经报告
    资料评价 资料评价度
    文件大小 1265K (?#39038;?#21518;)
    上传时间 2019-2-26
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  • Wind资讯宏观经济百图国?#21183;?2017年3月)PPT
  • 2018年海外宏观经济展望_走在复苏道路上
  • 2017年中国PPP市场需求情况分析


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    1 / 14
    2018年海外宏观经济展望:走在复苏的道路上
    金斧子研究?#34892;?br>核心观点:
    ?#20013;?#22797;苏。在2017年的经济增长上,私人投资和净出口这两块的边际贡献较大,前三季度美国经济增长
    环?#26085;?#24180;率分别为1.2%、3.1%、3.2%,其中三季度的经济增长中,私人投资和净出口环比拉动分别贡献
    了1.19%和0.36%,比二季度的0.64%和0.21%有大幅提高。美国ECRI领先指标和PMI均处于高景气区间
    运行;就业?#32435;?#21644;薪酬增长有利消费,家庭负债率处于低位?#21442;?#26410;来消费扩张提供支持,目前美国家庭抵
    押贷款负债比率为4.44%,消费贷款负债比率5.48%,均低于历史平均水平;特?#21183;賬案?#21644;全球经济复苏
    也有望为经济注入新动力,预计美国经济稳健增长的势头仍会保持。但接近充分就业和GDP产出缺口修
    复也意味着大幅向上?#30446;?#38388;不大。2018年美联储点阵图同样显示其预期加息3次,但市场?#28304;?#20998;歧巨大

    据CME利?#21183;?#36135;显示,目前认为美联储2018年加息1次、2次和3次的比重分别为23.21%、35.5%和
    25.39%,另外还有5.6%认为全年不加息。对美联储加息疑虑的一个重要因素是通胀,至今美国的核心通
    胀距离美联储2%的目标值?#26434;?#36317;离。受制于通胀相对低迷,美联储加息目标仍面临不确定性

    望2018年,我们认为?#20998;?#32463;济具备?#20013;?#22797;苏的基础。首先,?#20998;?#32463;济此轮复苏?#28304;?#20110;较早阶段,消费者
    信心指数走高,需求端仍然向好,产能利用率上升,?#20998;?#32463;济的内生性增长动能还在强化?#40644;?#27425;,从当前
    ?#36153;?#34892;的表态来看,在达到通胀目标之前,?#36153;?#34892;仍会坚?#36136;?#26045;相对宽松的货币政策,有助于提振经济,
    巩固经济复苏态势;最后,当前全球经济回暖,外需?#32435;?#20855;有基?#20037;?#25903;撑,?#20998;?#20986;口增速大概?#24335;?#20445;持正
    增长,净出口有望继续对经济增长产生正贡献。与时同?#20445;?018年?#20998;?#32463;济也面临多方面的扰动因素

    一是?#20998;?#21508;国的复苏仍不均衡,较大的结构性差异不利于整体经济的稳健复苏;二是目前?#20998;?#22810;数国?#19994;?br>?#25237;?#21442;与率仍在?#38470;擔?#32467;构性失业并未得到根本?#32435;疲?#19981;利于经济增长?#30446;沙中?#24615;;三是?#20998;?#22269;?#19994;?#25919;治
    风险?#28304;媯?018年仍然是?#20998;?#22269;?#19994;?#20027;要选举年,不排除民粹主义有抬头?#30446;?#33021;,同时德国的难民问题、
    英国退?#26041;?#31243;以及部分国?#19994;?#33073;欧风险都有可能发酵,影响?#20998;?#32463;济的复苏进程

    业率?#20013;?#36208;低,通胀温和回升。2018年日本经济复苏或?#26377;?#36135;币政策保持宽松基调。在全球经济体有
    望?#20013;?#22797;苏的背景下,日本出口依然向好,经济温和复苏的态势可期。另外,财政刺激政策、减税政策和
    ?#30053;?#25237;资等内需对经济亦有所支撑。通胀处于温和上升态势,但依然低迷,达到2%的目标?#34892;?#26102;日。安
    倍晋三大选获胜后,安培经济学将继续推行,仍会?#26377;?#23485;松的货币政策基调

    ?#21592;?#24215;铺
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    目录
    1. 美国经济回顾和展望 ........ 3
    1.1 经济增长?#20013;?#22797;苏,消费潜力仍可期待 ........... 3
    1.2 特?#21183;賬案?#24102;来新动能 ... 6
    1.3 全球经济复苏的外力利好美国经济 ....... 6
    1.4 美联储加息通道上?#26434;?#27874;折 ....... 7
    1.5 经济向上?#30446;?#38388;?#26434;?#21046;约 ........... 7
    1. ?#20998;?#32463;济回顾和展望 ........ 8
    2.1 2017年?#20998;?#32463;济回顾 ...... 8
    2.2 2018年?#20998;?#32463;济展望 .... 10
    1. 日本经济回顾与展望 ...... 11
    3.1 2017年日本经济回顾 .... 11
    3.2 2018年日本经济展望 .... 13
    3 / 14
    1. 美国经济回顾和展望
    1.1 经济增长?#20013;?#22797;苏,消费潜力仍可期待
    美经济增长?#20013;?#22797;苏:在经历多年量化宽松政策后,美国经济增长?#20013;?#22797;苏,
    虽然这?#20301;?#21040;正常轨道的过程比往常多数时候都要慢,这?#21482;?#24930;特别体现在通胀
    和工资增长上。在今年以来的经济增长上,私人投资和净出口这两块的边际贡献较
    大,前三季度美国经济增长环?#26085;?#24180;率分别为1.2%、3.1%、3.2%,其中三季度的经
    济增长中,私人投资和净出口环比拉动分别贡献了1.19%和0.36%,比二季度的0.64%
    和0.21%有大幅提高,而消?#35757;?#36129;献则从二季度的2.24%?#38470;?#21040;1.49%

    至12月底美国ECRI领先指标为147.2,增长年率为3.5%,虽然今年ECRI领
    先指标有较大的波动,但总体来看依然保持在向好的区间上运行。制造业和非制造
    业PMI则一直在荣枯线上方高位,至2017年11月美国ISM制造业PMI58.2%,其
    ?#34892;?#35746;单PMI达到64高位,ISM非制造业PMI57.4

    图1:GDP增长?#20013;?#22797;苏(截至2017年12月) 图2:领先指标依然向好(截至2017年12月)
    资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?nbsp;资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?br>图3: 制造业和非制造业PMI?#28304;?#20110;扩张区间(截至2017年12月) 图4:进出口贸易维持增长但进口增速更快(截至2017年12月)
    资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?nbsp;资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?br>中长期消费潜力值得期待?#26680;?#28982;消费在今年的经济增长表现中不不突出,但消
    (4)
    (3)
    (2)
    (1)1357
    Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13Mar-14Mar-15Mar-16Mar-17
    个人消费私人投资净出口
    政府消费和投资GDP折年率:环比
    -30
    -20
    -101030
    100
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    美国:ECRI领先指标:增长年率
    美国: ECRI领先指标(左轴)
    30
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    50
    60
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    199
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    7-1美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI
    美国:ISM:非制造业PMI
    荣枯线
    -80
    -60
    -40
    -2020
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    60
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    -25
    -15
    -515
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    6-0贸易差额?#21644;?#27604;(右)出口额?#21644;?#27604;进口额?#21644;?#27604;
    4 / 14
    ?#35757;?#31283;健性和后续潜力依然存在。消费支出增速在2015年出现下滑后逐步走高,
    11?#36335;?#32784;用品、非耐用品和服务消?#35757;?#21516;比增速5.4%、5.0%、4.2%。消?#35757;?#22522;础
    在于收入,消费增速回稳离不开就业?#32435;啤?017年美非农就业保持强劲,截至11
    月全年新增非农就?#36947;?#35745;197.8万人,与2016年的208.7万人接近,推动非农部
    门总就业人数去到1.517亿人历史次高位。家庭负债率处于低位?#21442;?#26410;来消费扩
    张提供支持,目前美国家庭抵押贷款负债比率为4.44%,消费贷款负债比率5.48%,
    均低于历史平均水平

    图5:消费支出扩张逐步稳固(截至2017年12月) 图6:新增非农就业稳健推动总就业人数走高(截至2017年12月)
    资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?nbsp;资料来源: WIND(千人),金斧子研究?#34892;?br>图7:工资稳定正增长但相当疲弱(截至2017年12月) 图8:家庭处于历史偏?#36864;?#24179;(截至2017年12月)
    资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?nbsp;资料来源: WIND,金斧子研究?#34892;?br>房地产有望为经济注入动力:?#26377;?#27714;端看,住房需求旺盛。目前美国总房屋空
    置率和出租屋空置率分别为1.6%和7.5%,只比1998年以来的历史最低点略高。住
    房?#26434;新?#21516;样处于?#36864;?#24179;的63.9%,就业好转和薪酬上升将推动更多家庭追求拥有
    自己的住房。从供给端看还依然存在缺口,目前?#38470;?#20303;房年化在120-130万套之
    间,远低于1996年-2006年之间平均水平;而从新屋/成屋的销售比重看,目前在
    12.62%,也低于2007年以前15%左?#19994;?#27700;平。作为美国经济的重要行业,房地产
    -16
    -11
    -6
    -19消费支出:耐用品:同比消费支出:非耐用品:同比
    消费支出:服务:同比
    -1,000
    -800
    -600
    -400
    -200200
    400
    600
    100,000
    110,000
    120,000
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    140,000
    150,000
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    3-0201
    4-0201
    5-0201
    6-0201
    7-0新增非农就业人数(右轴)美国:就业人数:非农部门:总计:非季调
    1.00%
    1.50%
    2.00%
    2.50%
    3.00%
    3.50%
    4.00%
    -2
    -1.5
    -1
    -0.50.51.5
    非农时薪:环比非农时薪:同比(右轴)468
    家庭负债率:抵押贷款季调家庭负债率:消费贷款季调
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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