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    MBA論文_短期融資券規模_資產負債期限匹配及財務困境關系研究DOC 金牌
    下載分數  25 分(VIP會員沒有積分限制)
    資料類型 財稅論文
    資料評價 資料評價度
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    上傳時間 2019-2-26
    上 傳 者 admin
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      資料簡介
     
    摘要
    短期融資券相比銀行短期貸款具有諸多優點,成本低、備案制發行很便捷、
    單次發行額度可以很大,因而其廣受企業歡迎。但發行企業在使用短期融資券
    募集資金的過程中卻存在使用募集資金投資長期資產的現象。長期資產周轉緩
    慢、資金被積壓在資產中,短期融資券到期快且到期日往往需要大量現金,因
    而使用募集資金投資長期資產對企業按時償還債務、維持正常的經營狀態有較
    大的不良影響,增大企業面臨財務困境的概率,同時還可能引發一系列嚴重后
    果,如發行主體聲譽受到重創、被監管機構監管、企業破產等等。基于此,本
    文研究短期融資券發行規模與發行主體資產負債期限匹配的關系及后者與財務
    困境的關系,同時討論不同性質的企業之間的差異

    本文使用資產與融資期限匹配指數MMI度量企業的資產負債期限匹配程度,
    使用 Z 值模型計算出的數值度量企業面臨的財務困境風險。使用描述性統計、
    相關性分析以及多元回歸等方法對相關問題進行定量研究。研究發現,短期融
    資券發行規模越大,則發行主體的資產負債期限錯配程度越高。不同性質的企
    業其資產負債期限錯配程度不同,非國有企業、上市公司以及資金規模小的發
    行主體存在著更為嚴重的資產負債期限錯配問題。不同性質的企業因資產負債
    期限錯配面臨的財務困境程度有所差異,非國有企業、上市公司以及資金規模
    小的發行主體資產負債期限錯配將會大大增加企業面臨財務困境的風險

    企業使用短期融資券募集資金進行長期投資,一方面說明企業自身管理不
    夠嚴謹,另一方面說明我國監管部門對企業使用募集資金的管理存在漏洞,需
    要采取措施予以彌補,如明確規定如何使用募集資金、進一步完善相關信用評
    級體系、嚴格發行主體信息披露制度等

    關鍵詞:短期融資券資產負債期限匹配財務困境II
    Abstract
    Compared to the bank short-term loans, short-term financing bonds have many
    advantages, such as low cost, easy to issue with filing system, a single issue can be
    large, and thus it is widely welcomed by the enterprise. However, there are some
    problem in the use of raise funds of short-term financing bonds by enterprises, that is
    invested to the long-term assets. Long-term assets turnover is slow and the funds were
    backlog in the assets, however short-term financing bonds expire quickly and need a
    lot of cash on the expiry date. Therefore, the behavior of use the raise fund of
    short-term bonds invest to long-term investments can have a greater adverse impact
    on the enterprises maintain a normal operating state, and it also will increase the
    probability of financial difficulties faced by enterprises.It also can lead to a series of
    serious consequences, such as the main reputation of the issuer been hit, the issuers
    can be regulated or even corporate bankruptcy, and so on. Based on this, this thesis
    studies the relationship between the issue size of short-term bond and assets-liabilities
    mismatching of the issuer as well as the relationship between the latter and the
    financial distress, and discusses the differences between different types of enterprises.
    In this thesis, we use the asset and financing maturity index MMI to measure the
    degree of asset-liability maturity matching of the issuers and use the result of Z-value
    model to measure the financial distress of the firm. We use descriptive statistics,
    correlation analysis and multiple regression to quantitative analysis. It is found that
    the larger the size of short-term bond issuance, the higher the degree of mismatching
    of the asset-liability of the issuer. And the different degree of mismatching of the
    assets and liabilities are existed in different enterprises. The non-state-owned
    enterprises, listed companies and small-scale issuers have a more serious imbalance of
    asset-liability mismatching. Different types of enterprises due to the mismatching of
    assets and liabilities face different degree of financial distress. The risk of financial
    distress faced by non-state-owned enterprises, listed companies and small-scale
    issuers will increase more than others when the mismatching of assets and liabilities
    are the same.
    Enterprises invest the raise funds of short-term financing bonds to long-term
    investments, on the one hand it means that the management of their own business is
    not rigorous, on the other hand shows that there are loopholes in regulation of raise
    funds. It needs to take measures, such as clearly define the usage of funds raised,
    improve the credit rating system and strict information disclosure of the distribution
    subject.
    Keywords: Short-term financing bondsAssets and liabilities matchingFinancial
    difficultiesIII
    目錄
    第 1 章緒論.........1
    1.1 研究背景與研究意義.......1
    1.1.1 研究背景 .1
    1.1.2 研究意義 .6
    1.2 研究現狀.....7
    1.2.1 關于短期融資券資產債務期限匹配的文獻綜述 .....7
    1.2.2 關于財務困境的文獻綜述 ...........9
    1.2.3 關于資產負債期限匹配與財務困境的文獻綜述 ....12
    1.2.4 述評 ....13
    1.3 研究方法....13
    1.4 研究思路....14
    1.5 可能的創新點14
    第 2 章相關概念與理論基礎......15
    2.1 相關概念的界定..........15
    2.1.1 資產負債期限匹配 ....15
    2.1.2 財務困境 15
    2.2 相關理論....16
    2.2.1 期限匹配理論 ........16
    2.2.2 財務困境理論 ........17
    第 3 章短期融資券發行規模、資產負債期限匹配與財務困境分析 ..........19
    3.1 短期融資券發行概況......19
    3.1.1 從發行主體所有制屬性角度 ........19
    3.1.2 從發行主體是否上市角度 ..........20
    3.2 發行主體資產負債期限匹配現狀........21
    3.2.1 發行主體的資產負債期限匹配度量 ..21
    3.2.2 發行主體期限匹配現狀 22
    3.3 發行主體期限錯配的財務困境..........23
    3.3.1 發行主體面臨的財務困境 ..........23
    3.3.2 發行主體財務困境度量 24
    3.4 相關分析與研究假設......26IV
    3.5 變量設計與模型構建......30
    3.6 本章小結....32
    第 4 章實證檢驗與結果分析......33
    4.1 數據來源與整理..........33
    4.2 描述性統計..33
    4.3 實證分析....34
    4.3.1 相關性檢驗及方差膨脹因子(VIF)檢驗 .........34
    4.3.2 總體回歸結果 ........36
    4.3.3 分組回歸結果 ........40
    4.4 穩健性檢驗..46
    4.4.1 行業控制 46
    4.4.2 期限錯配控制 ........48
    4.5 本章小結....50
    第 5 章建議與展望..51
    5.1 政策與建議..51
    5.1.1 對發行主體的建議 ....51
    5.1.2 對監管部門的建議 ....53
    5.2 不足與展望..54
    參考文獻..........57
    致謝..61
    個人簡歷..........631
    第 1 章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
    1.1.1 研究背景
    優序融資理論認為,企業的經營管理者在選擇外源融資時,會因為優先考慮
    可能由于信息不對稱造成的成本,因而更傾向于通過短期債務進行融資,之后才
    是選擇長期債務或股權進行融資。隨著央行在 2005 年 5 月出臺了《短期融資券
    管理辦法》,并公布了一系列的相關文件,宣告了債券市場的新品種短期融資券
    的產生。之后,短期融資券便以發行程序便捷省時、可滾動發行、低成本等優點
    受到企業的熱烈歡迎

    短期融資券的誕生對于我國金融市場發展具有積極的作用。首先從宏觀方面
    來說,第一,其發行會豐富貨幣市場工具,有利于完善我國債券市場;第二,其
    發行會改善我國直接融資與間接融資比例失調的現狀,有利于維護金融穩定;第
    三,其發行會進一步推動利率市場化,有利于完善貨幣政策傳導機制。其次,從
    微觀層面來說,短期融資券為企業提供了新的直接融資渠道,它在降低我國企業
    對間接融資依賴程度的同時,還節約了發行主體融資成本和財務費用、優化了企
    業的資本結構,并且由于短期融資券的發行實行余額管理使之能更簡便高效地為
    企業的流動性提供保障

    自從短期融資券推出之后,其發行數量與規模便得到快速增長。2005 年短
    期融資券融資總額就一舉超過企業債的融資規摸。2008 年在股市萎靡不振、股
    票發行融資額大幅度萎縮的背景下,短期融資券的發行卻沒有怎么受到影響。近
    兩年,短期融資券更是得到迅猛增長。截止到 2015 年底,短期融資券(含超短
    期融資券)的融資規模以及發行的數量已經遠遠超過企業債以及公司債。表 1.1
    為2014年到2015年我國債券市場上企業通過各種債券進行直接融資的發行規模
    與債券發行數量的匯總:2
    表 1.1 2014 年-2015 年我國企業通過債券融資的規模與數量
    類別
    14 年
    發行只

    15 年
    發行只

    14 年
    只數
    比重
    15 年
    只數比

    14 年發行
    額(億元)
    15 年發行
    額(億元)
    14 年
    面額
    比重
    15 年
    面額
    比重
    企業債 584 302 0.17 0.06 6,971.98 3,421.02 0.17 0.06
    公司債 585 1,433 0.17 0.28 1,441.62
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