•    注冊 登陸
    會員服務
    我要上傳
    聯系我們
    首  頁 管理資料專區 經營管理 人力資源 培訓大全 人資培訓專區 制度表格 咨詢顧問資料 管理專題 行業資料
    今日最新 行業資料專區 倉儲管理 生產作業 采購管理 生產制造專區 物流管理 產品研發技術 現場與5S 保險資料
    地產資料專區 財貿金融專區 商務貿易 財務下載 投資金融 商務資料專區 營銷工具 郵址黃頁下載 地產報告 地產策劃
    工程物業專區 企劃營銷專區 企劃方案 營銷下載 品牌管理 信息技術專區 創業資料 工程物業建裝 營銷策劃 地產營銷
    文獻論文專區 品質資料專區 金牌資料 行業輔助 論文輔助 視頻資料專區 資料DVD 報告方案雜志 知識庫 培訓資訊
    相關分類
        行業下載區最新下載 > 行業資料 > 鋼鐵行業
    鋼鐵行業深度報告_盈利依舊高位_鋼鐵股為何不見彈性2017年長江證券17頁
    下載分數  10 分(VIP會員沒有積分限制)
    資料類型 鋼鐵行業
    資料評價 資料評價度
    文件大小 1065K (壓縮后)
    上傳時間 2019-2-26
    上 傳 者 admin
    下載總數 0

        


       ==== >>> 請先登錄注冊免費下載


  • 投資金融-國泰君安證券-2004鋼鐵行業策略報告(pdf 14).rar
  • 招商證券-鋼鐵行業2004年四季度投資策略報告(pdf 17).rar
  • 大鵬證券—鋼鐵行業2003年總結與展望(pdf 11).rar
  • 國信證券-2007年鋼鐵行業投資策略報告(pdf 39).rar
  • 民生證券2008年度鋼鐵行業投資策略報告(24頁).rar
  • 國信證券—2006年鋼鐵行業投資策略報告(pdf 13).rar
  • 鋼鐵行業供給側結構性改革系列之二十六_京津冀一體化_交通、產業一體化提振鋼需2017年廣發證券22頁
  • 廣發證券_鋼鐵行業不銹鋼專題報告之二_供給篇_產能過剩倒逼結構優化2017年23頁
  • 廣發證券_鋼鐵行業特鋼專題報告之五_核電用特鋼_I_國內外雙市場_自主創新2017年36頁
  • 鋼鐵行業17年下半年投資策略_產能釋放受限_行業利潤可觀2017年國信證券24頁
  • 鋼鐵行業2016年回顧及2017年展望16年鋼市跌宕起伏17年供給端收縮預計超預_廣發證券56頁
  • 鋼鐵行業2016年報前瞻及2017年業績展望2016年整體扭虧預盈2017年仍有望穩中求進_廣發證券30頁
  • 鋼鐵行業2016年報總結及2017年一季報總結_供給側改革落地_鋼企經營好轉_華泰證券24頁
  • 鋼鐵行業2017年中期投資策略_供需和盈利景氣度有望持續_看好鋼鐵行業投資機會_重點看好龍頭鋼企_廣發證券
  • 鋼鐵行業Q2和Q3投資策略_重視_地條鋼_全面清除及下半年去產能再加速_看好鋼鐵行業投資機會2017年廣發證券
  • 鋼鐵行業_東北鋼鐵業產能出清初現端倪_實際利用率持續逾90%2017年光大證券20頁
  • 中信證券-鋼鐵行業2008年投資策略報告(pdf 24).rar
  • 廣發證券--2006年8月鋼鐵行業投資策略(pdf 10).rar
  • 東方證券2010年2月鋼鐵行業周報-節前鋼市平淡(15頁).rar
  • 鋼鐵行業不銹鋼專題報告之一需求篇_制造業升級、消費升級和新領域拓展共助2017年廣發證券32頁
  • 鋼鐵行業供給側改革系列之_和藍天有個約會2017年興業證券20頁
  • 鋼鐵行業不銹鋼專題報告之三_原料、成本與盈利_鎳占原料成本比例高2017年廣發證券30頁
  • 鋼鐵行業深度報告_盈利依舊高位_鋼鐵股為何不見彈性2017年長江證券17頁
  • 有色_行業周報_基本金屬價格分化_鋁價小幅上漲
  • 鋼鐵_行業2018年度投資策略報告_固本培元
  • 金屬管件氣密性檢測裝置控制系統設計答辯PPT
  • 2萬噸鋁加工項目方案DOC
  • 2018年鋼鐵行業十大猜想
  • 鋼鐵行業_建材需求回落_長弱板強或是短期趨勢2017年東北證券15頁
  • 鋼鐵行業_產量增長有限_需求仍有支撐_關注地條鋼督查2017年東北證券22頁
  • 貴金屬開場白話術DOC格式
  • 有色金屬行業行業深度研究_鈷_起勇氣_迎接漲價


  •  注1: 下載后資料推薦winrar3.5以上版本解壓.
     注2: 解壓密碼m448; 如資料名是亂碼, 隨意改名后再解壓.
     注3: 需要安裝office辦公軟件, Word(doc格式)、Excel(xls格式)、
          Powerpoint(ppt格式)、Access(mdb格式)、Visio(vsd格式)
     注4: 其他文件格式需要安裝的軟件
          Adobe Reader(pdf格式)、CAJ Viewer(nh、kdh格式)

          -- 更多參考 --

    推薦專題下載
           長江證券報告
       
       鋼鐵行業
       
       
       

    免費會員只能下部分資料
    成為VIP會員可下載VIP管
    理資料(現有 994533筆)
    如何獲得下載
    · 會員標準  
    · 代筆服務  
      資料簡介
     
    請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 / 17
    [Table_MainInfo]
    ┃研究報告┃
    鋼鐵行業 2017-6-1
    盈利依舊高位,
    鋼鐵股為何不見彈性?
    行業研究┃深度報告
    評級 中性 維持
    年初以來鋼價雖有波動,但盈利持續高位,螺紋鋼估算毛利還于近期創出09年
    以來新高。然而鋼鐵股向上態勢卻難以為繼。剔除雄安概念股影響,從3月開
    始,鋼鐵板塊就已進入回調模式。難道鋼鐵股的走勢已不受盈利影響了?
    鋼價震蕩來回之下,盈利之所以沒有隨之起伏,除了今年漲價時段較長,還與
    下跌時段鋼價跌幅小于礦價不無關系。當前鋼鐵行業的盈利抬升,便是通過上
    游價格跌幅更大而實現,其背后的邏輯在于,中頻爐事件導致今年鋼鐵行業在
    黑色產業鏈中地位得到明顯提升,通過擠壓上游,鋼鐵加工制造獲得了比之前
    更好的盈利水平:一方面,清除地條鋼優化了螺紋供給;另一方面,作為中頻
    爐原材料的廢鋼需求受到抑制,其價格低迷促使轉爐添加廢鋼比例增加以降低
    成本,進而削弱了礦石需求;同時,國外礦石廠商增產,供給壓力進一步上升

    最終,礦石行業供需格局相對鋼鐵加工制造行業弱化。然而,需要注意的是,
    市場對鋼鐵行業通過擠壓上游以抬升盈利的方式似乎并不太感冒。在此之前,
    亦有5輪鋼價下跌、盈利抬升的顯著區間,但期間鋼鐵板塊大多缺乏超額收益

    產業鏈的盈利空間由終端整體需求決定。需求擴張、價格上漲,全產業鏈均可
    受益;需求走弱、價格疲軟,盈利空間轉為縮量博弈也是必然,因而也注定了
    無論哪個環節盈利都缺乏持續擴張的基礎。不僅如此,上下游的產業鏈地位強
    弱,會隨著其盈利變化帶來的供需變化而出現動態調整。一旦擠壓過甚,可能
    物極必反。黑色產業鏈上游集中度較高,比起鋼鐵制造環節,更易聯合減產,
    也使得鋼鐵行業通過擠壓上游來抬升盈利的方式更難持續。此前5輪鋼價下跌、
    盈利抬升的區間,均不超過3個月。其終結路徑無一例外為上游抗爭,表現形
    式為聯合減產保價或鎖價定量。因此,相比較在產業鏈利潤收縮的情況下擠壓
    上游獲得階段性盈利擴張,以鋼價為代表的需求推動才是行業盈利持續的根本

    股價更多反映邊際的預期變化,對于周期股來說,相比較已經被反映的當前盈
    利,盈利的可持續會被賦予更大的權重。煤炭板塊4月“有利無價”的弱勢表
    現,方大炭素產品價格大漲后的強勢行情對此也有所印證。鋼鐵板塊于3月伊
    始開始回調,也正是鋼價開啟下跌模式之時。可以說,鋼鐵股彈性明顯受制于
    鋼價走勢,因為其背后代表的盈利持續性,是決定股價表現的根本。因此,在
    當前時點,密切關注行業需求變化的同時,理應首選產品價格指標有優勢、盈
    利持續性前景相對明朗的細分領域景氣個股,比如受益于新疆基建高增長的八
    一鋼鐵,因電爐需求增加而拉動石墨電極漲價的方大炭素等

    [Table_Author]分析師 王鶴濤
    (8621)68751760
    [email protected]
    執業證書編號:S0490512070002
    分析師 肖勇
    (8621)68751760
    [email protected]
    執業證書編號:S0490516080003
    聯系人 趙超
    (8621)68751760
    [email protected]
    聯系人 易轟
    (8621)68751760
    [email protected]
    [Table_Company]行業內重點公司推薦
    公司代碼 公司名稱 投資評級
    600516 方大炭素 買入
    002110 三鋼閩光 增持
    600019 寶鋼股份 買入
    600581 八一鋼鐵 增持
    002711 歐浦智網 買入
    [Table_QuotePic]市場表現對比圖(近12個月)
    -9%
    0%
    9%
    18%
    27%
    36%
    45%
    2016/52016/82016/112017/2
    鋼鐵滬深300
    資料來源:Wind
    [Table_Doc]相關研究
    《螺紋主力合約持倉量創歷史新高》2017-5-21
    風險提示: 1. 鋼鐵行業需求超預期波動;
    2.去產能進度不及預期

    請閱讀最后評級說明和重要聲明 2 / 17
    行業研究┃深度報告
    目錄
    盈利持續高位,鋼鐵股超額收益為何漸少? ......... 4
    高盈利源自產業鏈地位提升,鋼鐵股反應歷來平平 .......... 5
    中頻爐事件成導火索,產業鏈地位提升擠壓礦石盈利 ......... 5
    擠壓上游以抬升盈利,鋼鐵股反應向來平淡 ........... 9
    擠壓上游僅為權宜,鋼價推動方可長久 .. 10
    無獨有偶,歷史有跡可循 .. 10
    驅動因素不再強化,擠壓上游難以為繼 .... 10
    鋼價才是盈利持續關鍵所在 .......... 11
    鋼鐵股彈性受限,投資理應“先價后利” ... 12
    市場確定性溢價高企,盈利持續性才是關鍵 ......... 12
    鋼鐵股彈性受限源自鋼價表現 ....... 14
    投資:價格指標先行,把握細分景氣 ........ 14
    圖表目錄
    圖1:今年以來鋼廠盈利面始終處于高位,即使鋼價回調期間也是如此(價格單位:元/噸) . 4
    圖2:今年以來行業螺紋鋼估算毛利(成本鋼價同步)不斷上升(單位:元/噸) ....... 4
    圖3:剔除雄安概念股影響,從3月份開始鋼鐵板塊就已進入回調模式 .......... 5
    圖4:今年鋼價下跌、盈利抬升格局出現,依賴于上游礦價跌幅更大 .. 5
    圖5:當前螺紋鋼與礦石期貨價格比值創歷史新高,鋼鐵通過擠壓上游獲取盈利空間 . 6
    圖6:當前鐵礦石港口庫存不斷創新高,礦石供給壓力巨大,對螺礦比新高形成支撐(單位:萬噸) ........... 6
    圖7:鋼材消費終端需求在向上游傳導過程中,出現了需求放大的“長鞭效應” ........ 9
    圖8:2007年以來鋼鐵行業存在五次鋼價下跌,鋼企盈利抬升區間 .... 9
    圖9:鋼價下行同時鋼廠盈利好轉階段,申萬鋼鐵板塊大概率缺乏超額收益 . 10
    圖10:鋼廠擠壓上游獲取利潤方式時限較為有限,礦石會以階段性減少供給來應對10
    圖11:鋼廠擠壓上游獲取利潤格局之下,海外礦山大概率會以抑制產量來應對 ........ 11
    圖12:鋼廠盈利持續好轉往往以鋼價持續性上漲為前提 ........ 12
    圖13:ROE較高板塊,年初至今漲跌幅皆較大 ......... 12
    圖14:今年4月煤炭盈利仍在高位但價格下跌,煤炭板塊超額收益下滑(單位:元/噸) .... 13
    圖15:隨著今年石墨電極價格大漲,方大炭素股價亦表現相對強勢(價格單位:元/噸) .... 14
    圖16:剔除雄安概念股影響后,我們發現今年3月以來鋼鐵板塊超額收益整體走弱,與鋼價一致 .. 14
    圖17:2016年下半年以來,鋼鐵板塊股價與鋼價恢復高相關性(價格單位:元/噸) .......... 15
    圖18:烏魯木齊地區螺紋鋼價格5月漲幅位居全國前列 ........ 15
    圖19:超高功率石墨電極從年初至今上漲166.67%(單位:元/噸)16
    圖20:普通和高功率石墨電極今年上漲126%、146%(單位:元/噸) ........ 16
    圖21:上海無縫管價格從年初至今累計上漲25.56%(單位:元/噸) .......... 16
    請閱讀最后評級說明和重要聲明 3 / 17
    行業研究┃深度報告
    表1:2017年全球主要礦山預計增產產能達6300萬噸,去產能背景下礦石產能增速超過鋼鐵.......... 6
    表2:目前各省市查處地條鋼涉及產能達11984萬噸,礦石相對弱勢局面與其不無相關 ........ 7
    請閱讀最后評級說明和重要聲明 4 / 17
    行業研究┃深度報告
    盈利持續高位,鋼鐵股超額收益為何漸少?
    一般而言,鋼企盈利跟隨著鋼價上漲而提升,一旦鋼價下跌,盈利會相應收窄。但今年
    似乎有所不同。眾所周知,年初至今鋼價呈現“漲—跌—漲”的來回態勢,期間對應鋼
    價下跌時段,鋼企盈利卻不見收窄態勢,甚至階段性走闊:3月中旬至4月20日,上
    海螺紋鋼現貨價格累計下跌14.51%,而3月重點鋼企利潤率反而環比上升0.67個百分
    點至3.39%,與此同時,螺紋鋼成本同步估算毛利維持在200元/噸中樞值之上,還于
    近期創出09年以來新高。考慮到部分低成本存貨對利潤的貢獻,某些長材企業實際盈
    利情況或許比估算公式得出的值更大

    盈利堅挺,鋼鐵股向上態勢卻早已難以為繼。剔除雄安概念股影響,我們發現從3月份
    開始,鋼鐵板塊就已進入回調模式。鋼鐵股難道已經不受盈利影響了嗎?
    圖1:今年以來鋼廠盈利面始終處于高位,即使鋼價回調期間也是如此(價格單位:元/噸)
    0%
    10%
    20%
    30%
    40%
    50%
    60%
    70%
    80%
    90%
    100%
    19-
    Ma
    y-128-
    Apr
    -17
    7-A
    pr-17-
    Ma
    r-124-
    Feb
    -17
    3-F
    eb-6-J
    an-16-
    De
    c-125-
    No
    v-14-N
    ov-14-
    Oc
    t-16
    23-
    Sep
    -16
    2-S
    ep-12-
    Aug
    -16
    22-
    Jul
    -16
    1-J
    ul-110-
    Jun
    -16
    20-
    Ma
    y-129-
    Apr
    -16
    8-A
    pr-18-
    Ma
    r-126-
    Feb
    -16
    29-
    Jan
    -16
    8-J
    an-1,600
    2,100
    2,600
    3,100
    3,600
    4,100
    163家鋼廠盈利面(右)上海螺紋鋼價格
    資料來源:Wind,長江證券研究所
    圖2:今年以來行業螺紋鋼估算毛利(成本鋼價同步)不斷上升(單位:元/噸)
    -600
    -400
    -200200
    400
    600
    800
    1,000
    18-
    Nov
    -16
    25-
    Nov
    -16
    2-D
    ec-19-D
    ec-116-
    Dec
    -16
    23-
    Dec
    -16
    30-
    Dec
    -16
    6-Ja
    n-113-
    Jan
    -17
    20-
    Jan
    -17
    27-
    Jan
    -17
    3-F
    eb-10-
    Feb
    -17
    17-
    Feb
    -17
    24-
    Feb
    -17
    3-M
    ar-110-
    Mar
    -17
    17-
    Mar
    -17
    24-
    Mar
    -17
    31-
    Mar
    -17
    7-A
    pr-114-
    Apr
    -17
    21-
    Apr
    -17
    28-
    Apr
    -17
    5-M
    ay-112-
    May
    -17
    19-
    May
    -17
    26-
    May
    -17
    資料來源:Wind,Bloomberg,長江證券研究所
    。。。以上簡介無排版格式,詳細內容請下載查看



     
    版權所有:企業管理資源網 © 2005-2019 客服電話:(+86 0411)-88895936 15566933248 Fax:0411-88895936
    E-mail:[email protected](假日/晚上:15566933248)  QQ:76395700 605057861
    遼ICP備14017218號-1  遼公網安備 21021102000022號

    黑龙江快乐十分走势图