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    建筑材料行業深度報告_水泥玻璃業績改善_消費建材穩健增長
    下載分數  10 分(VIP會員沒有積分限制)
    資料類型 建筑材料
    資料評價 資料評價度
    文件大小 1303K (壓縮后)
    上傳時間 2019-2-19
    上 傳 者 admin
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  • 石墨烯_研發現狀與產業化趨勢


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    [Table_MainInfo] [Table_Title]
    證券研究報告 / 行業深度報告
    水泥玻璃業績改善,消費建材穩健增長
    報告摘要:
    [Table_Summary] 地產投資較強,提振建材需求。2017年上半年,基礎設施投資同比
    增長21.1%,數據上看基建投資并不弱,但結構上看生態環保等增
    速較快,傳統的鐵路等增速緩慢,這也導致了基建對水泥需求的拉
    動并沒有預想的那么強。上半年地產投資是超出我們預期的,上半
    年房地產投資增速8.5%,今年上半年投資增量很大部分由三四線城
    市貢獻,同樣的投資額,由于三四線土地成本相對低廉很多,而建
    造成本(尤其是建筑材料的成本)卻與一二線城市相差無幾,三四
    線城市需求占比的提升促使需求端顯示出超預期的韌性

    環保疊加供給側改革,行業供給可控。從供給來看,水泥、玻璃、
    耐材等行業環保力度加強,供給側改革不斷深入,水泥錯峰生產執
    行較好,玻璃新增產能有限,上半年全國玻璃在產生產線247 條,
    在產產能9.19 億重箱,較去年同期增加5500 萬重箱,增幅為6.4%,
    上半年新建投產3條、冷修停產10條、復產8條,累計玻璃產能僅
    增加342萬重箱。供需關系向好帶來價格的提升,全行業企業營收、
    凈利持續得到改善,行業景氣度繼續提升

    周期建材業績大幅增長,提防成本過快上漲。上半年水泥行業景氣
    度較好,全行業營業收入累計同比增速為29.98%,歸母凈利潤同比
    增長57.89%,水泥價格的提升為行業帶來了較大的業績彈性;上半
    年平板玻璃產量為4.14億重箱,同比增長5.8%,全國5mm浮法玻
    璃均價約73元/重箱,較去年同期上漲約14元/重箱,傳統玻璃企業
    盈利有所改善,龍頭旗濱玻璃盈利大增253%;上半年玻纖行業有所
    回暖,中國巨石以及中材科技都交出了靚麗的中報,隨著后續產能
    擴張以及產品結構的調整,生產成本的降低,玻纖龍頭業績仍有提
    升空間;供給側改革不僅使建材產品價格有所提升,上游原材料的
    價格也是大幅增長,當前煤炭、純堿的價格已經有較大的漲幅,如
    果下游產品提價無法彌補上游原材料漲價帶來的沖擊,周期建材股
    可能會承壓,水泥僅推西藏天路,玻纖推薦中國巨石、中材科技

    消費建材穩健增長,行業集中度繼續提升。受益于消費升級,我們
    跟蹤的幾個消費建材公司都實現營收、凈利的大幅提升,增速遠高
    于行業平均增速,這幾家公司在各自領域都處于龍頭地位,且品牌
    優勢較為顯著,財務狀況也明顯好于同儕,我們認為在消費升級、
    贏家通吃的時代,品牌、龍頭公司理應享有高溢價,繼續推薦快速
    成長的環保板材公司兔寶寶(首推),聚焦主業提升管理效率的大亞
    圣象,產能布局不斷完善的防水龍頭東方雨虹,以及穩健增長、消
    費屬性強的PPR管材龍頭偉星新材

    風險提示:房地產投資增速下滑超預期;基建投資增速下滑超預期

    [Table_Invest]
    同步大勢
    上次評級:同步大勢
    [Table_PicQuote] 歷史收益率曲線
    -4%2%
    8%14%
    20%26%
    201
    6/9
    201
    6/10
    201
    6/11
    201
    6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8
    建筑材料滬深300
    [Table_Trend] 漲跌幅(%) 1M 3M 12M
    絕對收益 2.82% 10.13% 19.15%
    相對收益 -1.21% -1.06% 2.96%
    [Table_Market] 重點公司 投資評級
    中國巨石 買入
    兔寶寶 買入
    中材科技 買入
    大亞圣象 買入
    西藏天路 買入
    北新建材 買入
    東方雨虹 買入
    偉星新材 買入
    [Table_Report] 相關報告
    《尋找確定性機會,推薦消費建材+玻纖——
    建材行業2017年中期策略》
    2017-07-10
    [Table_Author]
    證券分析師:劉立喜
    執業證書編號:S0550511020007
    研究助理:申浩
    執業證書編號:S0550117060021
    (021)20363234 [email protected]
    /建筑材料
    發布時間:2017-09-08
    請務必閱讀正文后的聲明及說明 2 / 23
    [Table_PageTop] 行業深度報告
    目 錄
    1.行業景氣度提升,盈利繼續改善 .......... 5
    1.1.地產投資需求旺盛,供給側加碼助力行業景氣度提升...5
    1.2.行業業績大幅改善,ROE明顯提升..........5
    2.水泥量穩價升,供需格局向好 . 6
    2.1.收入增速提升,業績明顯改善.......6
    2.2.錯峰生產常態化,水泥價格淡季不淡.......7
    2.3.海螺龍頭地位穩固,費用控制是盈利的核心變量...........8
    3.玻璃玻纖需求尚可,業績出現分化 ...... 9
    3.1.需求穩增供給可控,平板玻璃景氣度高...9
    3.2.營收穩健增長,盈利出現分化.......
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